Ceo 보상 스톡 옵션

완전히 부조리하고 화나게하는 이유 CEO들은 돈을 많이 받는다.

오랫동안 경제학자들에게 바 의자 나 트위터에 매달려있는 미국인은 말할 것도없고 평범한 CEO도 그렇게 엄청나게 많은 돈을받는 이유에 대해 논쟁했습니다.

물론, 기업의 큰 윙윙 거는 언제나 훌륭한 보상을 받았습니다. 그러나 과거 세대의 경제 정책 연구소 (Economic Policy Institute)에 따르면, 미국 대기업 CEO들의 평균 임금은 1989 년의 280 만 달러에서 오늘날 1630 만 달러로 거의 6 배가 넘었다. 정확하게 이것이 일어난 이유는 전문가 사이 에서조차 어떤 논쟁의 문제입니다. 논쟁은 기업 자체에서부터 자유 시장 시스템에있는 재능에 대한 보상에 이르기까지 다양합니다.

다트머스 대학과 시카고 대학의 연구원들은 새로운 설명을 제공하기 위해 수년간의 임금 데이터를 조사했습니다. 이사회는 스톡 옵션이 어떻게 기업의 핵심 구성 요소가되는 지 이해하지 못하기 때문에 CEO가 회사 주식의 크고 큰 굼벵이를 넘겨주고 있습니다. CEO 급여 및 업무.

기업 임원이 고용주의 주식을 살 수있는 옵션. 우대 가격의 주식은 원래 최고 경영자를 & # 8217; 지불하거나 회사의 성과와 밀접한 관계가 있는지 확인하십시오. 회사의 주식 로켓을 앞두고 옵션을 많이 부여하면 큰 봉급을받을 수 있다는 것이 오랫동안 이해되어 왔습니다. 공정하거나 불투명 한 것은 시스템이 설계된 방식입니다.

새로운 연구 결과에 따르면 이사회는 회사 주가와 상관없이 경영진에게 연말 연시 옵션 수를 늘려 CEO 급여 인상률을 높이고 있습니다. 이 연습은 주식 가격이 시간이 지남에 따라 높아지는 경향이 있기 때문에 각 새해의 보조금이 전년도보다 잠재적으로 더 가치있게되는 경향이 있음을 의미합니다.

그것이 작동하는 방식은 다음과 같습니다 : 회사 주식 옵션 (보통 거래소와는 다른)은 보통 돈으로 발행됩니다. & # 8221; 즉, 경영진은 가까운 미래에 가치가 있음에도 불구하고 현재의 주가로 회사 주식의 수를 살 권리가 있음을 의미합니다.

주식이 평평하거나 낮아진다면 CEO는 아무것도하지 않을 것이라는 생각입니다. 그러나 가치가 오르면 할인 가격이 된 가격으로 주식을 살 수있게됩니다. 옵션을 행사하고 주식을 구매하면 CEO는 돌아 서서 판매 할 수 있으며, 차이를 쌓아서 주주를 위해 만든 부를 공유 할 수 있습니다.

이 신문에 따르면 문제는 보드가 옵션에 대해 매우 강하게 파악하지 못한다는 것이다. 잠재적 가치, 분석을 위해 일반적으로 정교한 컴퓨터 알고리즘 (Black-Scholes 공식)을 필요로합니다.

옵션 가치가 이해하기 어려울 수 있기 때문에, 이사회는 원하는 달러 가치를 계산하고 옵션 수를 변경하는 대신 지원금의 달러 가치에 관계없이 해마다 특정 옵션을 발행하는 경향이 있습니다. 그러나 주가가 시간이 지남에 따라 상승하는 경향이 있기 때문에, 이것은 돌이킬 수없는 움직임처럼 뒤돌아 보게 될 수 있습니다. 옵션 보조금은 명목 가치가 높은 주식에 대한 옵션이 명목 가치가 낮은 주식에 대한 옵션보다 잠재적으로 수익성이 높기 때문에 매년 더 많은 가치가 있습니다.

시카고 대학교 (University of Chicago)의 저자 인 Kelly Shue는 " 명백한 실수는 행동 경제학 분야의 수년간의 연구에 의해 강조되고 공통점이며, 근로자가 월급의 실제 가치에 대한 인플레이션의 영향에 대해 혼동하는 방식과 매우 흡사합니다. & nbsp; & nbsp; & nbsp; & nbsp; & nbsp; 돈 환상; & # 8221; 그녀는 말한다. & # 8220; 사람들은 실제 달러가 아닌 명목상 단위에 대해 생각하는 경향이 있습니다. & # 8221;

이해를 돕기 위해 간단한 예제를 생각해보십시오. 이사회는 첫 해에 $ 10의 가격으로 10 개의 주식을 사기위한 CEO 옵션을 발행합니다. 주식은 10 % 오른 11 달러. CEO는 110 달러 상당의 주식에 대해 100 달러를 지불하고 10 달러의 이익을 얻습니다.

이제 그것이 10 년 후라고 상상해보십시오. 시장이 전반적으로 증가했거나 회사가 주식 수를 줄이고 역방향 주식 분할을 통해 명목 가치를 늘리므로 각 주식은 현재 20 달러에 거래됩니다. 그러나 이사회는 시장 가격 (이 경우 20 달러)으로 10 개의 주식을 매입 할 수있는 옵션을 발행하는 습관이 있습니다. 다시 주가는 10 % 올라가고, 이번에는 22 달러가된다. 그러나 이제 옵션을 통해 CEO는 200 달러에 220 달러 상당의 주식을 살 기회를 얻게됩니다. 즉, 동일한 10 % 주가 상승에 대한 CEO의 보상이 두 배가되었습니다.

후원 재정 내용.

보드가 실제로 이것이 너클이 될 수 있었습니까? 연구자들은 그들이 할 수있는 많은 증거를 수집했다. 1992 년에서 2010 년 사이에 약 20 년 동안 S & amp; P 500 회사가 수여 한 옵션 수를 살펴보면, 시간표의 약 20 %만이 최고 경영진에게 부여 된 옵션의 수를 1 년에서 다음. 그렇게 많이 들리지 않을 수도 있습니다. 그러나 가장 일반적인 이사회가 다른 보조금보다 약 4 배 더 자주 발생했습니다.

연구원은 또한 이사회가 CEO에게 부여 된 옵션의 수를 다양 화했을 때 옵션의 수를 10 % 늘리거나 두 배로 늘리는 것과 같이 종종 라운드 수를 선택한다는 사실도 발견했습니다. 연구자들은 이러한 행동은 실제로 이사회가 달러 가치가 아닌 옵션의 수를 기준으로 보조금에 대해 생각하는 경향이 있다고 주장한다.

좋은 소식이 있습니다. 지난 몇 년 동안 이사회가 매장을 포기하는 것이 훨씬 어려워졌습니다. 2006 년부터 대기업은 옵션의 달러 가치를 파악하여 투자자에게 공개해야했습니다. 연구원은 그때부터 이사회가 CEO에게 어떻게 보조금을 지급하는지에 대해 훨씬 더 사려 깊게 보였고 CEO 급여의 증가율도 점점 줄어들 었다고 결론 지었다.

그러나 그것은 보드가 시계를 되돌려 놓았다는 것을 의미하지는 않습니다. 경제 정책 연구소 (Economic Policy Institute)에 따르면 전형적인 CEO는 1989 년 평균 근로자의 약 58 배를 만들었다. 2014 년까지 300 배 이상으로 상승했다.

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스톡 옵션이 CEO가 자신의 이익을 최우선으로 여기는 방법

(스탠 혼다 스탄 혼다 / AFP / 게티 이미지)

임원 보수에 관한 근본적인 질문 중 하나는 주식 보상이나 옵션 부여가 실제로 이사회가 의도 한 바를 수행하는 것이 얼마나 잘되는지입니다. 그들은 고위 관리자의 이익을 주주 이익에 부합 하는가? 아니면 CEO가 장기적인 투자를하는 대신 단기 성과를 높일 것을 촉구합니까?

새로운 연구는 후자와 함께 할 것입니다. Journal of Financial Economics에서 현재 검토중인 논문에서 3 명의 교수는 CEO가 옵션 부여 이전에 자신의 회사에 투자 한 투자를 조사했습니다. 옵션은 경영진에게 미래의 주식 매수 권리 (최장 일자)를 조기에 제시 할 수있는 권리를 제공합니다 (물론 주가가 올라갈 때만 유용합니다).

연구원은 거액의 옵션 보조금을 충당하기 전인 1 년 동안 CEO들은 장기 투자 (연구 및 개발, 광고 및 기타 자본 지출)에 대한 지출을 크게 줄 였음을 발견했습니다. 다시 말하면, 보류 날짜는 이론적으로 주가를 올리고 궁극적으로 자기 회사의 이익을 회사의 이익보다 높일 수있는 장기 투자를 희생하면서 단기 성과를 끌어 올리는 CEO를 촉구하고있었습니다.

"관리자들은 실제로 근시안적으로 행동합니다."다트머스 대학의 Tuck School of Business 교수 인 Katharina Lewellen은 Wharton과 미네소타 대학 경영 대학원의 공동 연구자와 함께이 논문을 썼습니다. "그들은 주주들이 원하는 것보다 단기적으로 지향적이다."

이 연구는 2006 년과 2010 년 사이에 약 2,000 명의 기업을 대상으로 실시한 보상 연구 회사 인 Equilar의 데이터를 사용하여 조사했습니다. R & D 지출은 1 년당 평균 1 백만 달러 씩 감소한 것으로 나타났다.

연구원들은 옵션이 가득 차게되면 경영진은 분석가의 수익 예측을 충족 시키거나 약간 상회 할 가능성이 더 높다는 것을 발견했습니다. 분석가의 추정치에 가까워지면서 목표물 위나 아래에 커다란 스윙을 생성하는 것이 아니라 "실제로 이것이 가득으로하는 것과 관련이 있습니다."라고 Lewellen은 말합니다. "조끼는 실제로 조작에 영향을 미친다."

옵션은 임원 및 실적 보상을 유지하도록 고안된 보상 도구입니다. 그리고 임원 급여의 제한된 주식으로 대체되는 추세가 점차 커지고 있지만 2012 년 평균 장기 인센티브 패키지의 31 %를 차지했다고 James F. Reda & amp; Associates는 보상 컨설팅 회사입니다.

옵션은 제한된 주식 보조금 (가득 조건 날짜의 주식 가격이 부여 된 가격보다 낮은 경우 옵션이 무용 할 수 있음)으로 "확실한"것이 아니기 때문에 임원 급여 패키지에서 유리하지 못합니다. 또한 스톡 옵션 보너스가 필요하기 시작한 회계 규정이 변경된 후에도 인기가 떨어집니다. 또한 여러 가지 스캔들로 인해 기업들이 부적절하게 옵션을 사용하여 경영진에게 더 많은 수익을 창출하는 바람에 이미지 문제가 발생했습니다.

그러나 학자들에게는 여전히 금광이 남아 있습니다. 다른 지분 매각과 달리 최고 경영자는 옵션이 언제 만료되고 만료 될 것인지를 알기 때문에 연구원이 회사에서 리더가 취하는 행동을 수첩의 이익 잠재력과 연결시키는 것이 더 쉬워집니다. "가득 조업이 흥미로운 실험 인 이유는 얼마 전부터 가득 기간이 결정되었다는 것"이라고 Lewellen은 말합니다. "인과 관계가 있다는 좋은 사례를 만들 수 있습니다."

물론 위대한 아이러니는이 모든 단기적인 사고의 궁극적 인 목표는 주식 가격을 소위 말하는 것이지만 분명히 그렇지 않다는 것입니다. Lewellen과 그녀의 공동 작업자는 임원의 가득 시간표와 관련된 수익 보고서에 따라 주가가 평균적으로 상승하지 않는다는 사실을 발견했습니다. 그 이유는 투자자들은 수익 보고서를 앞두고 지출 삭감에 나서고 그러한 조작을 시장에 내놓았다는 것이다.

"그것은 악순환과 같습니다."라고 그녀는 말합니다. "투자자들은 그렇게하기를 기대하지만, CEO들은 그렇게하며 동시에 누구도 속일 수는 없습니다."

CEO 보상 안내.

공개 상장 회사의 최고 경영자에게 수여되는 급여, 상여금 및 스톡 옵션 패키지에 관한 보고서를 보지 않고도 비즈니스 뉴스를 읽는 것은 어렵습니다. 회사가 최고급 황동을 지불하는 방법을 평가하는 수치를 이해하는 것이 항상 쉬운 것은 아닙니다. 투자자는 임원 보상이 자신에게 유리하도록 노력해야합니다.

다음은 회사의 보상 프로그램 점검을위한 몇 가지 지침입니다.

위험과 보상.

회사 이사회는 원칙적으로 임원의 행동을 회사의 성공과 일치시키기 위해 보상 계약을 사용하려고합니다. CEO의 성과는 조직에 가치를 제공한다는 아이디어입니다. "성과급"은 대부분의 회사가 보상 플랜을 설명하려고 할 때 사용하는 만트라입니다.

모든 사람이 성과를 내기위한 아이디어를지지 할 수는 있지만 CEO가 위험을 감수하고 있음을 의미합니다. CEO들의 운명은 기업의 운명에 따라 증가하거나 감소해야합니다. 회사의 보상 프로그램을 볼 때 투자자를 위해 물품을 인도하는 지분 임원이 있는지 확인하십시오. 실적이 좋지 않은 경우 보상의 다른 형태로 인해 CEO의 보상이 위험에 처하게되는 것을 살펴 보겠습니다. (Executive Compensation 평가 참조)

현금 / 기본 급여.

오늘날 CEO들은 종종 1 백만 달러를 훨씬 넘는 기본급을받습니다. 다른 말로하면, CEO는 회사가 잘할 때 대단한 보상을 받는다. 그러나 회사가 나쁘게도 보상을 받는다. 자체적으로 큰 기본 연봉은 임원이 더 열심히 일하고 현명한 결정을 내릴 인센티브를 거의 제공하지 않습니다.

보너스에주의하십시오. 대부분의 경우 연간 보너스는 변장의 기본 급여 일뿐입니다. 1 백만 달러의 급여를 가진 CEO도 70 만 달러의 보너스를받을 수 있습니다. 보너스 중 50 만 달러가 성과에 따라 다르지 않다면 CEO의 연봉은 실제로 150 만 달러입니다.

성과와 함께 변화하는 보너스는 또 다른 문제입니다. 실적에 대해 보상을 받는다는 것을 알고있는 CEO는 열심히 일할 동기가 있기 때문에 더 높은 수준에서 성과를 거두는 경향이 있습니다.

실적은 수익 또는 매출 증가, 자본 수익률 또는 주가 상승과 같은 다양한 요인에 의해 측정 될 수 있습니다. 그러나 성과에 대한 적절한 임금을 결정하기위한 간단한 조치를 사용하는 것은 까다로울 수 있습니다. 재무 메트릭스 및 연간 주가 상승은 경영진이 자신의 업무를 얼마나 잘 수행하는지에 대한 공정한 척도가 아닙니다.

경영진은 일회성 사건이나 성과를 단기적으로 손상 시키거나 시장에서 부정적인 반응을 야기 할 수있는 어려운 선택에 대해 불공정 한 처벌을받을 수 있습니다. CEO의 효율성을 판단하기위한 균형 잡힌 조치를 만드는 것은 이사회의 책임입니다. (회사의 경영 평가 참조)

스톡 옵션.

회사는 임원의 재정적 이익과 주주의 이익을 연결하는 한 가지 방법으로 주식 매매 선택권을 트럼펫 방식으로 거래합니다.

그러나 옵션에는 보상으로 결점이있을 수도 있습니다. 사실 옵션을 사용하면 위험이 크게 왜곡 될 수 있습니다. 주식 가치가 상승하면 경영진은 옵션을 통해 많은 돈을 벌 수 있습니다. 그러나 그들이 넘어지면 투자자들은 사퇴하며 경영진은 더 나 빠지지 않습니다. 사실, 일부 회사는 회사의 주식 가치가 떨어지면 경영진이 새로운 저가형 주식에 대해 기존 옵션 주식을 교환 할 수있게합니다.

더욱 심한 것은 주가가 계속 상승 할 수 있도록 인센티브가 부여되어 옵션이 계속 머무르면 경영진은 다음 분기에만 집중하고 주주의 장기적인 이익은 무시하게됩니다. 옵션을 사용하면 최고 경영진에게 숫자를 조작하여 단기 목표를 충족하도록 할 수 있습니다. 그것은 CEO와 주주 사이의 연결을 강화하지 못합니다.

주식 소유권.

학문적 연구에 따르면 일반적인 주식 소유가 가장 중요한 성과 동인이라고합니다. CEO는 옵션이 아니라 주식을 소유하고있을 때 주주와 진정으로 관심을 가질 수 있습니다. 이상적으로는 주식을 사기 위해 돈을 사용하는 조건에서 임원 보너스를주는 것입니다. 그것을 직면하자 : 최고 경영진은 사업에 대한 이해 관계가있을 때 소유자처럼 행동합니다. (Stocks Basics Tutorial 참고.)

번호 찾기.

회사의 보상 프로그램에 대한 정보는 규정 파일에서 찾을 수 있습니다. 증권 거래위원회 (SEC)에 제출 된 Form DEF 14A는 회사의 CEO 및 최고 임원 중 최고 임원에 대한 보상 표를 제공합니다.

기본 연봉과 연간 보너스를 평가할 때, 투자자들은 회사가 기본 급여가 아닌 보너스로 더 많은 보수를 수여하는 것을보고 싶어합니다. DEF 14A는 보너스가 결정되는 방식과 현금, 옵션 또는 주식 여부에 관계없이 보상이 취하는 방식에 대한 설명을 제공해야합니다.

CEO 스톡 옵션 보유에 대한 정보는 요약 표에서 확인할 수 있습니다. 이 양식에는 스톡 옵션 보조금의 빈도와 해당 연도의 임원이 수여 한 상금 금액이 나와 있습니다. 또한 스톡 옵션의 재 가격을 공개합니다.

대리 진술은 회사의 임원이 수익을 창출 할 수있는 번호를 찾을 수있는 곳입니다. 그러나 테이블에 첨부 된 각주를 무시하지 마십시오. 거기에서 경영진이 실제로 보유하고있는 주식의 수와 비경제 옵션의 수를 확인할 수 있습니다.

임원이 주식을 충분히 소유하고 있음을 발견하면 다시 안심하십시오.

결론.

CEO 보상을 평가하는 것은 하나의 기술입니다. 숫자 해석은 대단히 간단하지 않습니다. 그러나 투자자들은 보상 프로그램이 최고 경영자가 주주의 이익을 위해 일할 수있는 인센티브 또는 저해 요인을 어떻게 만들 수 있는지에 대해 이해해야합니다.

빠른 답변.

연방 증권법에 따르면 CEO, CFO 및 기타 상장 회사의 고위 임원에게 지급되는 보수에 대한 명확하고 간결하고 이해할 수있는 공개가 필요합니다. 회사가 SEC에 제출하는 여러 유형의 문서에는 회사의 경영진 보상 정책 및 관행에 대한 정보가 포함됩니다. 임원 급여에 대한 정보는 다음에서 찾을 수 있습니다 : (1) 회사의 연례 위임장; (2) 회사의 Form 10-K 연례 보고서; (3) 일반 대중에게 판매 할 유가 증권을 등록하기 위해 회사가 제출 한 등록 진술서.

임원 급여에 대한 정보를 찾는 가장 쉬운 장소는 아마도 연례 프록시 진술 일 것입니다. 양식 10-K 및 등록 명세서에 대한 연례 보고서는 정보를 직접 제출하는 대신 연례 대리인 성명서의 정보로 간단히 귀하를 안내 할 수 있습니다. SEC의 웹 사이트에서 회사의 연간 프록시 성명을 찾는 방법에 대한 정보를 보려면 여기를 클릭하십시오.

연례 위임장 내역서에서 회사는 최고 경영자, 최고 재무 책임자 (CIO) 및 기타 가장 높은 보상을받은 3 명의 임원에게 지급되는 금액 및 유형에 관한 정보를 공개해야합니다. 또한 회사는 임원 보상 결정에 도달하는 데 사용 된 기준과 회사의 임원 보상 사례와 기업 성과 간의 관계를 공개해야합니다.

요약 보상 표는 SEC의 경영진 보상에 대한 필수 공개의 초석입니다. 요약 보상 표는 한 곳에서 회사의 임원 사례에 대한 포괄적 인 개요를 제공합니다. 지난 3 년 동안 회사의 최고 경영자, 최고 재무 책임자 (CCO) 및 기타 가장 고소 된 임원 3 명에게 지급 된 총 보상 금액을 제시합니다. 요약 보상 표 다음에 마지막으로 완료된 회계 연도에 대한 보상 구성 요소에 대한보다 구체적인 정보가 포함 된 다른 표와 공개가옵니다. 이 공시에는 스톡 옵션 및 주식 보상 권리 부여에 관한 정보가 포함됩니다. 장기 인센티브 플랜 상; 연금 계획; 고용 계약 및 관련 계약.

또한 보상 배상 및 분석 (CD & A) 섹션에서는 회사의 경영진 보상 프로그램의 모든 중요한 요소를 설명하는 서술 정보를 제공합니다.

연방 증권법에 따르면 회사는 공개 된 임원 임금을 소위 말하는 유료 투표로 주주들의 투표에 부쳐야합니다. 투표는 본질적으로 권고 사항 일 뿐이며, 각 회사는 보상 정책 및 결정이 가장 최근의 연말 대선 투표 결과를 어떻게 반영했는지 여부 및 CD, A에 공개해야합니다. 기업은 1 년, 2 년 또는 3 년마다 연회 대가 투표를해야합니다. 이러한 연설 대배 투표에 대한 자세한 내용은 say-on-pay vote에 대한 Investor Bulletin을 참조하십시오.

비고 : 임원에게주는 보상 금액 및 유형에 관한 회사의 결정은 사업 결정이며 SEC의 관할권 내에 있지 않습니다. 오히려 증권 거래위원회 (SEC) 관할권은 정보 공개 투자와 투표 결정의 기초가되는 중요한 정보에 대해 투자자에게 완전하고 공정한 공개가 제공되도록 공개하는 것으로 확대됩니다. 이와 관련하여 연방 증권법은 회사의 CEO 및 기타 고도로 보상 된 임원에게 지급되는 금액과 유형의 공개를 요구합니다.